Microsoft trækker deres tilbud om køb af Yahoo! tilbage
Microsoft meddelte i går, at deres tilbud om køb af Yahoo ikke længere står ved magt. Dermed står Yahoo’s aktie til et styrtdyk mandag, når de Amerikanske børser åbner. Kursen lukkede i fredags på $28,67, hvilket er væsentligt over de kun omkring $20 aktien blev handlet til inden Microsoft kom med deres første tilbud 31. januar i år. Mange forventer derfor, at Yahoo aktien kan risikere at falde med 20-30% i morgen.
Og netop dette kan meget vel være en strategisk del af Micfrosofts lumske planer for at overtage Yahoo. Jeg er bestemt ikke overbevist om, at Microsoft har opgivet tanken endnu!
Når man læser meddelelsen fra Microsoft er det påfaldende hvor meget energi Steve Balmer bruger på at forklare, hvordan han mener at Yahoo’s ledelse svækker selskabets værdi, i deres krampagtige forsøg på at holde Microsoift ude – hvilket skader Yahoo’s aktionærer. Steve Balmer understreger det i næstsidste sætning i hans meddelelse:
“By failing to reach an agreement with us, you and your stockholders have left significant value on the table.”
Der er allerede rygter om, at nogle aktieejere vil anlægge sag mod Yahoo’s ledelse, men om det bliver til noget, og om de kan vinde en sådan sag, aner jeg ikke. En ting er dog helt sikkert – hvis aktien på mandag falder til $20 igen, så vil der være rigtig mange sure Yahoo aktieejere, som sikkert har svært ved at forstå, hvorfor Yahoo afviste de $33 per aktie Microsoft tilbød.
Yahoo har allerede svaret tilbage på Microsofts meddelelse. De mener fortsat at Microsoft har undervurderet værdien af Yahoo! Man kan så bare undre sig over, at Yahoo’s ledelse øjensynligt heller ikke har været i stand til overbevise aktiemarkedet om, at deres selskab er mere end omkring det halve værd, i forhold til det de ville have af Microsoft. Microsofts sidste tilbud var på 70% over den kurs som Yahoo aktien blev handlet til d. 31. januar forud til Microsofts første tilbud.
Hvis der var nogle som kom og tilbød mig 70% mere for mit hus, end huse magen til i området handles for, så tror jeg godt jeg kunne overbevises om at flytte 🙂
Og en ting er et hus, som man af naturlige årsager godt kan have sådan en slags “kærlighedsforhold” til, som gør at man ikke vil sælge – uanset prisen. Noget andet er en virksomhed – særligt en børsnoteret virksomhed. Her er det altså ledelsens opgave at skabe værdi til ejerne – de mange aktionære. Det nytter ikke noget, at ledelsen har et alt for følelsesladet forhold til virksomheden – de skal kunne agere rationelt. Det synes jeg ikke Yahoo har gjort i dene sag. Og det tror jeg godt kan skade dem rigtig meget på sigt.
Jeg er, modsat Yahoo, meget enig i de fleste af de beskryldinger Microsoft fremkommer med i deres meddelelse. Microsoft kritiserer i særlig grad og i skrappe vendinger Yahoo’s outsourcing af dele af deres annonceplads til Google.
Her er de vigtigste punkter, som jeg som sagt er helt enige i:
– Det vil underminere Yahoos egen possition i markedet og opfordre deres egne kunder til at bruge Google fremfor Yahoo’s eget annonceprogram.
– Dette vil så føre til, at det vil blive sværere for Yahoo at beholde de dygtige advertising-udviklere de har – og de udgør en væsentlig del af den værdi Microsoft er interesseret i.
– Yahoo’s samarbejde med Google kan meget vel føre til en masse ubehagelige retssager, som ingen køber – og naturligvis heller ikke Microsoft, er interesseret i at købe sig ind i.
– Der er en risiko for, at Google over tid vil udnytte den øgede monopolisering i markedet til at øge priserne på de mest lukrative keywords.
Martin Østergaard skriver
Du har et £ tegn ved de 33$ aktier 🙂 Ellers må man sige det var en god deal 😀
Mikkel deMib Svendsen skriver
Tak – det er rettet 🙂
Grosen Friis skriver
Hej Mikkel
1) Når man ser på de priser der er budt på Yahoos aktier fra Microsofts side, og de priser som Yahoo som minimum forventer for at ville sælge til, ved du så om parterne ligger langt fra hinanden? Jeg tænker altså ikke på de relle 70% over markedsværdi du omtaler i dette indlæg, men forskellen imellem Microsofts bud og evt. hvad Yahoos ledelse har fremsat som en absolut minimumspris pr. aktie. (Hvis denne pris er offentlig kendt)
2) Er det din vurdering at Yahoos nuværende ledelse slet ikke ønsker at sælge? Det er vel sandsynligt at Yahoos ledelse vil skulle finde andet arbejde hvis Yahoo blev opkøbt af Microsoft, omend deres primære job vel er at skaffe deres aktionærer så godt indtægter som muligt, herunder at anbefale et opkøb, hvor prisen pr. aktie ligger pænt over den nuværende markedsværdi.
3) Hvis det er Yahoos ledelse der blokerer for et salg, hvem er det så der blokerer? Den daglige ledelse eller bestyrelsen eller begge? Hvorfor er det ikke noget aktionærerne tager stilling til ved en ekstraoridinær generalforsamling? Det undrer mig lidt, at de ikke kan det/har beføjelser til det. I stedet kan man læse at en gruppe vrede aktionærer truer Yahoos ledels med sagsanlæg, fordi et salg til Microsoft i denne omgang er gået i vasken.
4) Hvis Yahoos ledelse faktisk gerne vil sælge, er det så din vurdering at Yahoos ledelse har satset for hårdt i deres forsøg på at få Micorosft til at betale en endnu højere pris pr. aktie?
5) Jeg har hørt en del auth. SEO personer udtale, at Microsofts overtagelse af Yahoo var et spørgsmål om tid, men ifølge Micosoft ser det ud til at de satser på selv at udvikle deres egen søgemaskine og PPC services, fremfor at forsøge at overtage Yahoo og sammensmelte deres søge og PPC services. Hvor meget skal man ligge i at både Bill Gates og Steve Balmer nu siger at Yahoo ikke længere er med i deres overvejelser?
6) Hvis Yahoo fjerner sig fra Microsoft og i stedet indleder et mere tæt samarbejde med Google på fx. PPC fronten, så synes synes det er en rigtig rigtig skidt udvikling, 2 store aktører indenfor ‘search’ Google og MicroHoo/YaaSoft er efter min mening det der ville tjene hele branchen og markedet bedst, hvad er din holdning/vurdering?
Det var en masse spørgsmål, som jeg håber du har et godt bud på!
/Grosen Friis
Mikkel deMib Svendsen skriver
1) Yahoo ille have $37 per aktie – Microsoft vill gå op til $33. Så det der skilte dem ad var omkring 5 milliarder dollars
2) Ja, jeg tror i hvert fald slet ikke de egentligt ville sælge til Microsoft – hvilket jo bl.a. er problemet. For det er ikke deres job at have den slags holdinger – ikke hvis prisen er rigtig.
3) Det er ledelsen med stifteren Jerry Yang i spidsen. Ledelse og bestyrelse har iøvrigt sikret sig selv på forskellige tricky måder mod overtagelse. Det er ret langhåret jura, men bl.a. en af grundende til at MS til sidst bakkede ud. Såvidt jeg kan forstå kan den nuværende ledelse blokere for udskiftninger i over et år
4) Jeg tror som sagt ikke de var særlig tændte på at sælge – og det synes jeg også deres indsats i sagen har vist
5) Lige nu er ALTING 100% spin. MS har på ingen måde opgivet at få Yahoo endnu. Det er jeg 110% sikker på. Det vi ser lige nu er et elegant stykke forretningsteater for åbent tæppe. Det er bla. det der gør det så spændende. 🙂
6) Jeg giver Microsoft helt ret i, at en samarbejde mellem Yahoo og Google vil udløse et sandt juridisk mareridt. En juridisk tsunami! De vil blive begravet i retssager i en omfang som jeg ikke er sikker på de har forstået endnu. Dertil kommer så de retssager der allerede er på vej, fra sure aktionære, der mener at Yahoos ledelse har handlet imod deres interesser.
Grosen Friis skriver
Hej Mikkel
Mange tak for dine svar!
De fik mig ligefrem til at trække på smilebåndet, jeg kan godt lide begrebet: Forretningsteater 😉
God weekend!
/Grosen Friiis